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삼성전자가 다시 ‘30만전자’로 올라설 수 있을지를 놓고 시장의 계산이 복잡해지고 있습니다. 최대 110조 원에 이르는 올해 주주환원 계획을 내놨지만 28일 종가는 25만 7,000원까지 내려왔습니다. 발표 당일인 지난 21일 종가 28만 1,500원과 비교하면 2만 4,500원, 8.7% 낮습니다. 반도체 실적에 대한 기대가 꺾인 상황도 아닙니다 미래에셋증권은 지난 26일 삼성전자에 대한 투자의견 ‘매수’와 목표주가 37만 원을 유지했습니다. 현재 주가에서 44.0% 올라야 닿는 가격입니다. 그런데 주가를 둘러싼 셈법은 이전보다 복잡해졌습니다. 최대 110조 원 가운데 3분기에 지급할 30조 원 안팎의 현금배당을 제외하면 나머지를 어떤 방식으로 주주에게 돌려줄지 아직 결정되지 않았습니다. 같은 날 발표된 15조 원 규모의 자사주 매입은 소각용이 아닌 임직원 보상용입니다. 여기에 두 달 전 1,550원대였던 원·달러 환율이 1,370원대로 내려왔습니다. 미국의 반도체 관세 불확실성과 외국인 매도까지 겹쳤습니다. 한 차례 밟았던 30만 원을 다시 넘어설 수 있느냐는 주주환원 총액만으로 가늠하기 어려워졌습니다. 자사주 소각 규모와 HBM의 실제 수익성, 빠르게 움직인 환율이 원화 실적에 미칠 영향까지 함께 확인해야 하는 국면입니다. ■ 110조 원 발표했는데… 일주일 만에 8.7% 하락 삼성전자는 지난 21일 이사회를 열고 올해 주주환원 규모가 약 90조~110조 원에 이를 것으로 예상한다고 발표했습니다. 종전 최대였던 2020년 20조 3,000억 원의 4배를 훌쩍 넘는 규모입니다. 삼성전자는 2024~2026년 3년 동안 발생하는 총 잉여현금흐름(FCF)의 50%를 주주환원에 활용하는 정책을 시행하고 있습니다. 2024년과 지난해에는 현금배당 20조 9,000억 원과 자사주 매입·소각 8조 4,000억 원 등 모두 29조 3,000억 원을 집행했습니다. 올해 예상액까지 더하면 3년간 주주환원 규모는 120조~140조 원에 이를 전망입니다. 주가는 발표 이후 크게 출렁였습니다. 첫 거래일인 24일 8.70% 급락해 25만 7,000원으로 내려왔습니다. 25일 보합에 이어 26일과 27일 각각 1.75%, 1.72% 반등했지만 28일 다시 3.38% 떨어졌습니다. 결국 25만 7,000원으로 한 주를 마쳤습니다. 주주환원 계획을 발표한 21일 종가보다 8.7% 낮은 가격입니다. ■ 시장이 보는 건 110조 원 총액보다 ‘얼마나 소각하나 ’ 110조 원의 내용을 들여다보면 아직 채워지지 않은 부분이 있습니다. 삼성전자가 현재 확정적으로 밝힌 것은 올해 3분기 정규 분기배당을 포함해 30조 원 안팎의 현금배당을 시행한다는 계획입니다. 구체적인 내용은 오는 10월 말 이사회에서 결정됩니다. 나머지 주주환원의 규모와 방식은 올해 경영실적이 확정된 뒤 내년 1월 말 이사회에서 최종 결정할 예정입니다. 현금배당과 자사주 매입·소각을 종합적으로 고려한다는 방침만 나왔을 뿐 각각 얼마를 배정할지는 공개되지 않았습니다. 올해 전체 환원액이 90조 원이라면 3분기 배당 30조 원을 제외하고 약 60조 원, 최대치인 110조 원이면 약 80조 원이 남습니다. 다만 90조~110조 원 자체도 확정 금액은 아닙니다. 삼성전자는 경영실적과 투자 집행, 현금흐름 등에 따라 실제 규모가 달라질 수 있다고 공시했습니다. 시장의 관심은 자사주 매입·소각에 얼마가 배정될지에 쏠립니다. 회사가 자사주를 사들여 소각하면 발행주식 수가 줄어 기존 주주가 보유한 주식의 지분가치가 높아지는 효과가 있습니다. 110조 원이라는 전체 크기는 나왔지만 그 안에서 자사주 소각이 차지할 몫은 아직 공개되지 않았습니다. ■ 15조 원어치 자사주 산다는데… 소각용은 아니다 삼성전자가 자사주를 사지 않는 것은 아닙니다. 지난 21일 약 15조 원 규모의 자기주식 취득을 별도로 의결했습니다. 오는 11월 21일까지 보통주 5,328만 5,968주를 유가증권시장에서 장내 매수합니다. 취득 예정금액은 14조 9,999억 9,999만 2,000원입니다. 삼성전자 공시에 명시된 취득 목적은 ‘임직원 주식보상’입니다. 주주환원을 위해 사들인 뒤 없애는 자사주와는 성격이 다릅니다. 임직원 보상용 자사주는 직원들에게 지급하기 위해 확보하는 물량입니다. 매입한 주식을 소각해 전체 발행주식 수를 줄이는 것과 같은 효과로 볼 수 없습니다. 삼성전자가 15조 원어치 주식을 사들이는데도 시장이 별도의 주주환원용 자사주 매입·소각 규모를 기다리는 이유입니다. ■ 두 달 새 1,550원대→ 1,370원대… 이번엔 환율이 움직였다 주주환원의 세부 내용이 남아 있는 상황에서 환율도 빠르게 움직였습니다. 7월 이후 원·달러 환율은 1550원대에서 1,370원대로 약 12% 하락했습니다. 달러 약세와 수출기업의 달러 환전 등이 영향을 미친 것으로 분석됩니다. 원화 가치가 그만큼 높아진 것으로 보고 있습니다. 해외 매출 비중이 큰 삼성전자와 SK하이닉스에는 살펴봐야 할 변화입니다. 해외에서 1억 달러를 벌었다고 가정하면 환율이 달러당 1,550원일 때 원화 환산액은 1,550억 원입니다. 1,370원에서는 1,370억 원입니다. 달러 기준 금액이 같아도 원화 환산액은 180억 원, 11.6% 줄어듭니다. 물론 이를 삼성전자의 실제 매출이 11.6% 감소한다는 의미로 받아들여서는 안 됩니다. 삼성전자는 세계 각국에서 생산과 판매를 하고 여러 통화로 거래합니다. 해외에서 장비와 원재료를 들여오는 만큼 원화 강세가 비용을 낮추는 효과도 있습니다. 환율 변동에 대비한 위험 회피 전략도 활용합니다. 여기에 수출 경쟁국 통화의 움직임 역시 변수입니다. 중국 위안화 등 경쟁국 통화가 원화보다 더 큰 폭으로 절상된다면 가격 경쟁력 측면에서는 한국 기업에 유리할 수도 있습니다. 환율 하락을 곧바로 삼성전자 실적 악화와 연결하기 어려운 이유입니다. 다만 두 달 사이 환율이 10% 넘게 움직인 만큼 해외 매출 비중이 높은 반도체 기업의 원화 기준 실적을 전망할 때 이전보다 주의 깊게 살펴볼 변수로 떠올랐습니다. ■ 반도체가 성장률까지 끌어올려… 커진 삼성전자·SK하이닉스의 무게 환율 변화가 주목받는 배경에는 올해 한국 경제에서 반도체가 차지하는 무게도 있습니다. 한국은행은 지난 27일 올해 경제성장률 전망치를 2.6%에서 3.3%로 0.7%포인트(p) 상향 조정했습니다. 반도체 수출 호조가 성장률 전망을 끌어올린 주요 배경으로 꼽혔습니다. 반도체 수출이 예상보다 큰 폭으로 증가하면 올해 성장률이 3.5%까지 높아지고, 반대로 기대보다 부진하면 3.2% 수준에 그칠 수 있다는 시나리오도 제시됐습니다. 삼성전자와 SK하이닉스는 국내 증시에서도 차지하는 비중이 막대합니다. 두 회사의 실적 전망이 바뀌면 개별 종목뿐 아니라 코스피와 외국인 수급에도 영향을 줄 수 있습니다. 반도체 호황이 한국 경제를 끌어올리는 힘이 강해진 만큼 환율 변화가 두 기업의 원화 실적에 미칠 영향도 함께 지켜볼 필요가 있습니다. ■ 37만 원 보는 미래에셋… 시장은 25만 7,000원 삼성전자의 중장기 실적을 바라보는 증권가의 기대는 여전히 높습니다. 미래에셋증권은 지난 26일 삼성전자에 대한 투자의견 ‘매수’와 목표주가 37만 원을 유지했습니다. 현재 주가 25만 7,000원에서 37만 원까지는 11만 3,000원입니다. 상승률로 계산하면 44.0%입니다. 시장은 미래 실적뿐 아니라 당장 발생한 위험도 가격에 반영하고 있습니다. 28일에는 미국이 반도체뿐 아니라 노트북과 게임 콘솔, 데이터센터 서버 등 반도체가 들어가는 완제품까지 관세 대상을 확대하는 방안을 검토한다는 소식이 전해졌습니다. 이날 유가증권시장에서 외국인은 1조 7,586억 원, 기관은 2,842억 원어치를 순매도했습니다. 삼성전자는 3.38%, SK하이닉스는 4.45% 떨어졌습니다. ■ HBM 경쟁, 이제 판매량과 수익성으로 삼성전자 반도체 사업에서 가장 큰 기대를 받는 분야는 HBM입니다. AI 데이터센터 투자가 확대되면서 HBM 시장의 성장은 삼성전자 실적을 끌어올릴 핵심 동력으로 꼽힙니다. 하지만 기술 개발과 실제 이익 사이에는 고객사 검증과 공급계약, 양산 확대라는 과정이 남아 있습니다. 제품을 많이 공급하는 것만으로도 끝나지 않아 판매가격과 생산원가, 수율이 더해져 최종 수익성이 결정됩니다. 원화 가치가 빠르게 오른 상황에서는 해외에서 벌어들인 매출이 원화 실적에 어떻게 반영되는지도 함께 살펴봐야 합니다. HBM 경쟁의 초점은 기술 개발에서 실제 판매량과 수익성으로 빠르게 옮겨가고 있습니다. ■ 10월 배당, 내년 1월 자사주… ‘30만전자’ 다시 가를 시간표 오는 10월 말에는 30조 원 안팎의 3분기 현금배당에 대한 구체적인 내용이 확정됩니다. 내년 1월 말에는 올해 최종 경영실적을 토대로 남은 주주환원 규모와 현금배당, 자사주 매입·소각 방안이 결정됩니다. 그 사이 HBM 판매 확대가 실제 실적으로 얼마나 연결되는지, 1370원대까지 내려온 원·달러 환율이 원화 기준 실적에 어떤 영향을 미치는지도 차례로 확인할 수 있습니다. 삼성전자는 최대 110조 원의 주주환원을 예고했지만 28일 25만 7,000원으로 한 주를 마쳤습니다. 주주환원 계획 발표 당일보다 8.7% 낮습니다. 110조 원의 크기보다 그 돈이 어떤 방식으로 주주에게 돌아갈지에 관심이 옮겨간 상황에서 환율과 관세, 외국인 수급까지 새로운 변수가 됐습니다. 다시 ‘30만전자’를 넘어설 수 있을지는 오는 10월 배당과 내년 1월 자사주 매입·소각 규모, 그 사이 삼성전자가 HBM에서 실제로 거둘 실적을 통해 윤곽이 드러날 전망입니다.

제주 실종신고 허위종결 파문을 연일 파고들고 있는 한동훈 무소속 의원이 제주를 향한 시선에 거듭 제동을 걸었습니다. 경찰이 무엇을 놓쳤는지는 국회에서 따져 물었고, 제주경찰청에는 직접 자료를 요구했습니다. 그 과정에서 실종사건 하나가 담당 경찰관의 허위 처리에 그친 것이 아니라 상급자 결재까지 통과했다는 사실도 확인됐습니다. 경찰 지휘부가 내놓은 기존 설명과 배치되는 내용입니다. 반면 잇따른 실종 사망 사건을 제주 전체의 치안 문제로 확대하는 움직임에는 선을 긋고 있습니다. 한 의원은 29일 자신의 SNS에 “제주는 범죄도시가 아니라, 대한민국의 보물입니다”라고 적었습니다. 앞서 지난 27일에도 실종 사건의 책임을 엄정하게 규명하고 재발을 막아야 한다면서도 “제주가 특별히 범죄가 많다거나 위험하다는 잘못된 정보가 퍼지는 것은 막아야 한다”고 강조했습니다. 경찰의 책임은 끝까지 확인하되, 그 책임을 제주라는 지역 전체의 문제로 확대해서는 안 된다는 입장입니다. ■ ‘상급자 결재 없었다’던 경찰… 자료에는 남아 있었다 한 의원이 제주경찰청으로부터 제출받은 자료에서 새롭게 드러난 것은 지난 7월 발생한 60대 남성 실종사건의 종결 과정입니다. 사건은 7월 2일 오후 6시2분 112에 신고됐습니다. 약 5시간 뒤인 오후 11시22분 담당 부 경장 계정으로 실종 프로파일링 시스템에서 ‘해제’ 처리됐고, 16분 뒤인 오후 11시38분에는 112시스템에서 상급자 결재를 거쳐 최종 종결됐습니다. 부 경장이 전산에 입력한 내용은 구체적이었습니다. 다른 연락처를 확인해 실종자와 통화했고, 당사자가 경찰관과 만나기를 강하게 거부했으며 나중에 귀가하겠다는 취지였습니다. 하지만 경찰이 확인한 실제 통화기록에는 부 경장과 실종자 사이의 통화가 없었습니다. 통화했다고 기록한 전화번호 역시 해당 남성이 사용한 번호가 아니었던 것으로 파악됐습니다. 사실과 다른 내용이 입력됐는데도 실종자는 ‘소재 발견’으로 처리됐고 사건은 결재선까지 통과했습니다. 이 남성은 실종신고 이후 50여 일 만인 지난 22일 제주시 구좌읍에서 숨진 채 발견됐습니다. 경찰 지휘부가 그동안 내놓은 설명과도 다릅니다. 유재성 경찰청장 직무대행 등은 이 사건 역시 부 경장이 임의로 종결했고 팀장이나 과장 등 상급자의 결재는 없었다는 취지로 설명해왔습니다. 그러나 제주경찰청이 국회에 제출한 112시스템 자료에는 상급자 결재가 남아 있었습니다. 누가 결재했는지, 무엇을 확인하고 승인했는지, 실종자와 실제 통화했다는 근거까지 살폈는지에 대한 확인이 필요해졌습니다. 경찰 지휘부가 왜 전산기록과 다른 설명을 내놓게 됐는지도 규명해야 할 대목입니다. ■ 결재 없었던 장씨, 결재하고도 못 걸러낸 60대 남성 두 실종사건에서는 서로 다른 내부통제의 허점이 드러났습니다. 장 씨 사건에서는 상급자의 적절한 검토와 결재가 이뤄지지 않은 채 종결된 것으로 파악됐습니다. 60대 남성 사건에는 상급자 결재가 있었습니다. 그런데 담당자가 입력한 허위 내용은 걸러지지 않았습니다. 경찰청이 사건 이후 마련한 재발방지 대책에는 관리자 승인 강화가 포함됐습니다. 실종자를 직접 만나기 어렵다면 실제 소재지를 관할하는 경찰관이나 관계기관의 협조를 받아 대면으로 안전을 확인하고, 종결 단계에서는 관리자가 신원과 안전 확인 근거 등을 점검하도록 하는 방안입니다. 하지만 60대 남성 사건에서 확인된 문제는 결재 단계를 두느냐보다 결재 과정에서 무엇을 확인하느냐에 있습니다. 담당자가 입력한 내용을 관리자가 그대로 받아들이는 구조라면 결재선을 늘려도 허위 기록을 걸러내기 어렵습니다. 한 의원도 “담당자가 올린 내용을 상급자가 그대로 믿고 결재하는 구조라면 보고 단계를 아무리 늘려도 허위 종결은 반복될 수밖에 없다”며 “경찰 내부의 견제와 감시가 작동하지 않는 것”이라고 지적했습니다. 담당 경찰관의 허위 처리에서 시작된 사건이 경찰 조직의 검증 체계까지 들여다봐야 하는 문제로 커진 이유입니다. ■ “경찰 자체 시스템으론 못 막아”… 민주당에 ‘상호검증’ 제안 한 의원은 경찰 조직 밖에서 사건 처리를 다시 확인할 수 있는 장치도 제안했습니다. 전날(28일) “경찰 자체 시스템만으로는 암장을 막을 수 없다”며 민주당에 상호검증 시스템을 만들자고 주문했습니다. 경찰이 신고를 접수하고 수사한 뒤 종결하고, 문제가 생겼을 때 다시 같은 조직이 들여다보는 구조만으로 고의적인 허위 처리까지 찾아낼 수 있겠느냐는 문제 제기입니다. 검찰의 보완수사권 문제도 다시 꺼냈습니다. 경찰 수사를 외부에서 검증할 통로를 두지 않은 채 내부 보고와 결재만 강화하는 방식으로는 이번과 같은 문제를 막기 어렵다는 게 한 의원의 주장입니다. 경찰청도 제주에서 드러난 문제를 전국으로 확대해 들여다보고 있습니다. 최근 3년간 전국에서 종결된 실종사건 약 31만 건을 오는 11월까지 다시 점검하고 있습니다. 제주에서는 부 경장이 지난해 3월 실종 업무를 맡은 이후 처리한 298건에 대해 당사자의 실제 소재와 안전이 확인됐는지를 재조사하고 있습니다. 현재 경찰이 공식적으로 확인한 허위종결 사건은 장 씨와 60대 남성 사건 등 2건입니다. ■ 경찰은 파고들고, 제주에 씌워진 낙인엔 제동 한 의원의 최근 행보에서 눈에 띄는 대목은 경찰에 대한 추궁과 제주를 바라보는 시선을 분리하고 있다는 점입니다. 실종사건과 관련해서는 제주경찰청에 자료를 요구해 기존 설명과 다른 사실을 확인했고, 국회에서도 경찰 대응을 집중적으로 문제 삼았습니다. 그러면서 사건의 책임을 제주라는 지역 전체의 문제로 확대하는 시각에는 확실히 거리를 두고 있습니다. 최근 실종자들이 잇따라 숨진 채 발견되고 경찰의 허위종결까지 드러나면서 제주 치안에 대한 불안이 온라인을 중심으로 확산했습니다. 이 과정에서 개별 사건과 제주 전체의 범죄 위험도가 뒤섞여 전달되는 양상도 나타났습니다. 한 의원이 지난 27일에 이어 29일 다시 제주를 언급한 것도 이런 상황에서 나왔습니다. 제주에 지역구를 둔 의원은 아닙니다. 그럼에도 사건이 불거진 이후 제주경찰청 자료를 확보해 공개하고 국회 질의를 이어가는 한편, 제주에 대한 부정적 인식이 확산하는 문제에도 잇따라 목소리를 내고 있습니다. ■ 표창원 “자살도 타살도 단정할 단계 아니다” 장 씨의 사망 경위를 둘러싼 논란에서는 확인되지 않은 영역을 섣불리 채워서는 안 된다는 지적도 나왔습니다. 표창원 표창원범죄과학연구소장은 자신의 SNS를 통해 현 단계에서 사인을 단정하기 이르다는 자신의 발언을 ‘자살이 아니다’라는 의미로 받아들여서는 안 된다고 밝혔습니다. 표 소장은 현재까지 타살로 볼 증거나 정황, 단서가 없다면서도 타살 가능성을 미리 배제해서도 안 된다는 입장을 보였습니다. 부검과 법과학 검사, 현장 감식, CCTV 분석과 주변 조사 등을 종합해 판단해야 한다고 강조했습니다. 경찰이 초기에 자살 가능성을 언급하면서 의혹을 키웠다고 지적하는 동시에, 확인되지 않은 타살 주장이 확산되는 상황을 경계했습니다. 경찰 역시 시신의 부패와 부분 백골화가 심한 점 등을 고려해 정확한 사인을 확정하지 않은 채 수사를 이어가고 있습니다. 현재까지 타살을 뒷받침할 뚜렷한 정황은 확인되지 않았다는 게 경찰의 설명입니다.